Posts by Ángel Oltra

El bombazo

Desde hace ya unos años estamos presenciando una guerra fría entre los operadores de redes y aquellos que operan en ellas.

Las valoraciones de las primeras están siempre en franca caída, protegiéndose de ello con mega fusiones que las hacen más rentables operativamente y con tímidas adquisiciones de empresas de contenidos, mientras que las segundas crecen y crecen en valoración aprovechando el cambio irreversible de nuestra sociedad hacia la digitalización.

Las primeras se dedican a hacer multimillonarias inversiones en infraestructuras con planes de amortización a largo plazo, endeudándose y arriesgando mientras que las segundas apuestan por contratar talento en las mejores Universidades, reinventar creativamente nuestras necesidades diarias de información y ocio, y forrarse a base de ir introduciendo publicidad aquí y allí en nuestros dispositivos.

Al principio las operadoras ganaban dinero ya que las inversiones estaban planificadas para más del doble de años que hoy, el mercado no era tan cambiante, la competencia entre ellas no era tan feroz y sobre todo el mercado de la comunicación por voz era enorme, lo que les permitía ingresar ingentes cantidades de dinero por ello……….las empresas que usaban las redes eran más pequeñas, tenían menos usuarios y la sociedad no era tan dependiente de las tarifas de datos. Todos estaban tan contentos……unas y otras copaban los primeros puestos en las carteras de los grandes fondos de inversión, bien por rentabilidad o bien por expectativas de crecimiento.

La guerra comenzó cuando la balanza comenzó a desequilibrarse…….. las operadoras empezaron a darse cuenta que del pastel a repartir (cada vez más grande), se iban quedando con un trozo progresivamente más pequeño, y eso que eran ellos los que ponían al alcance de sus clientes lo que hoy podemos considerar como un “bien básico” en forma de tarifa de voz y sobre todo de datos, llegando a millones de usuarios y después de haber realizado inversiones descomunales y con la necesidad de mantenerlas.

Los ingresos en publicidad en empresas como Google, AOL o Yahoo crecían y crecían solo con la necesidad de invertir en su propia publicidad……..como dato os diré que Google genera 60.000 millones de dólares anuales solo entre búsquedas, YouTube y servicios como Google Display Network y DoubleClick.

Algo tenían que hacer las operadoras……y ocurrió. Se ha publicado recientemente que una operadora europea ha instalado en sus servidores un software de bloqueo que evitará que la mayoría de los tipos de anuncios se carguen en las páginas de internet y en las aplicaciones.

Es un software Israelí financiado por Li Ka-shing, la persona más rica de Asia y propietario de Hutchison Whampoa, uno de los mayores grupos mundiales de telecomunicaciones.

La idea de negocio sería poder ofrecer al cliente final una tarifa plana de datos libre de publicidad…………algo más cara, claro!!! Así comenzarían a repartir el pastel de forma más equitativa desde su punto de vista.

Pero lo más escandaloso es que eso no queda así……. comienza a haber rumores de que antes de que termine el año, serán mayoría las compañías de telecomunicaciones que estén usando este software y a eso es a lo que llaman en el mercado…..LA BOMBA.

Puede que tengan que intervenir las autoridades y que algunas de las restricciones que ese software produzca tengan que anularse, pero de lo que estoy seguro es que animará a todos a sentarse en una mesa a repartirse el pastel de otra manera…….

Ahora el lector puede pensar que las operadoras han dado la vuelta a la tortilla y que tienen ellas la sartén por el mango…………..ojo que ahora ya no son pequeñas compañías frente a monstruos legendarios, los Google y compañía tienen las cuentas saneadas y capacidad de contraataque, valga como muestra que posiblemente fruto de esta partida de ajedrez, el mes pasado Google lanzó Project Fi, su propia operadora de telefonía móvil en EEUU……

Atentos al siguiente movimiento, porque puede ser interesante para el inversor con visión……quién ganará la partida?

Defraudolandia

No pasa un solo día en el que no aparezca un nuevo caso de fraudes descubiertos y corrupciones investigadas…….es tan así que ya no nos escandalizamos con tanta facilidad. Para que levantemos la cara del plato y atendamos a la noticia del telediario de turno, la cifra debe superar los 100 millones o que el investigado tenga repercusión mediática y/o política, donde entra también la dosis de morbo y prensa rosa que le queramos dar en cada caso dependiendo del color político del “sujeto pasivo”.

Estos hechos se suelen aliñar con frases del tipo…..”a donde vamos a llegar”, “como pueden ser tan ladrones” o “si es que no te puedes fiar de nadie”. Nos escandalizamos de que uno tenga 20 millones en Suiza de “vender cuadros”,  de que el otro declare una herencia 25 años después de recibirla o de que algún adalid de la limpieza y transparencia fiscal aparezca investigado por no haber tributado correctamente sus ingresos………

Donde comienza nuestra hipocresía y hasta donde llega nuestro verdadero escándalo? Somos todos tan diferentes a esos “delincuentes apestados” o la única diferencia es la cantidad de ceros que tienen las cifras que manejamos unos y otros?

Por motivos de trabajo tengo bastante relación con algunas empresas del norte de Europa y me precio de tener buenos amigos en esos lares. Este motivo me permite comparar la cultura de ambas latitudes y a mi entender todo tiene que ver precisamente con esto……”la cultura de país”.

No digo ni mucho menos que todos seamos iguales y por fortuna esta situación se está revertiendo, pero poniendo un ejemplo, en España en una reunión de amigos, una persona puede hablar con libertad y casi con orgullo de haber pagado menos impuestos por no haber declarado tal cosa o de haberse ahorrado “una pasta” al haber reparado el coche o haber pagado la reforma de su casa sin factura………y además es fácil hacerlo ya que es norma habitual escuchar en casi todos los gremios la típica pregunta ¿Con o sin factura?. Es más, hay muchos ciudadanos que se rasgan las vestiduras al escuchar dichos escándalos y que juran y perjuran que ellos pagan sus impuestos “religiosamente” y de manera inconsciente aceptan la “rebaja del IVA” de manos del fontanero de turno o del pintor, contribuyendo al maremágnum defraudatorio en el que vivimos. Al grito de “no voy a ser yo el más tonto” le damos una vuelta más al guiso.

La diferencia de cultura con los países nórdicos es evidente, ya que un comentario de ese estilo entre amigos o familiares, te puede costar la relación…………..está muy pero que muy mal visto. Es evidente que allí también se defrauda (en todos los sitios cuecen habas), pero desde luego no es fácil ni popular. Si lo hace alguien es en secreto y conscientemente………

Por todo ello, les invito a la reflexión, y por favor, no se sientan aludidos ya que hablo en términos generales……….son ellos, los grandes defraudadores que copan las portadas últimamente, tan diferentes al españolito avispado medio? Que habría hecho ese “españolito medio” en el lugar de dichos “ex altos cargos” manejando los mismos millones?

Que conste que el objetivo de esta reflexión no es exculpar a nadie sino que añadamos más gente en la lista de delincuentes………..tenemos los políticos que nos merecemos?.

Desde mi punto de vista, el mayor problema está en la cultura frente al fisco que tenemos instaurada y que tardaremos en cambiar. Se necesitarán años o generaciones, pero estoy seguro de que entre todos lo lograremos……..muchas veces menos es más.

No nos haremos daño, ¿verdad doctor?

Desde el inicio de la crisis estamos viviendo en Europa un feroz combate entre Política y Economía. Hasta ahora ha venido ganando la economía con buenos golpes directos al gasto público y feroces ganchos en recortes sociales……además el sector privado ha recortado salarios para aumentar la competitividad y todo esto nos ha dejado más que magullados políticamente…….y victoriosos económicamente. De momento, ganador por KO, la economía!!!!

Pero las elecciones griegas parece que han iniciado el primer round de un nuevo combate política vs economía y la novedad es que ahora la política trae nuevos golpes: los nuevos partidos populistas de izquierda y los nacionalistas de derecha. Unos, cuestionan la política de austeridad; otros, el propio proyecto europeo y el euro. Y el primer golpe ha sido demoledor en Grecia.

Tan feroces parecen estos golpes, que la economía evitando el pánico financiero empieza a lanzar mensajes de que se puede llegar a un consenso……evitando un posible KO a la economía

La influencia de los próximos rounds que se librarán en Grecia influirán muy mucho a lo largo del 2015 en las elecciones de Portugal, Dinamarca, Finlandia, Polonia, Estonia, Reino Unido y España, seguidas de las de Irlanda en 2016 y las de Francia e Italia en 2017.

El momento actual en Grecia, me recuerda al chiste ese en el que un paciente coge de semejante parte al dentista justo cuando este procede a extraerle una muela diciéndole ¿A que no nos vamos a hacer daño?……..

A pesar de que Grecia es solo el 2% del PIB Euro, sabe que tiene buenas bazas que jugar si no se amilana…..y eso con el nuevo gobierno recién votado y su respaldo popular no parece fácil.

Saben que si alguien sale del Euro, aunque sea un país pequeño como Grecia, los mercados tendrán la mosca detrás de la oreja y pensarán que otro país también puede tener que abandonar y lanzarán nuevos ataques especulativos contra la deuda de ese otro país……..esto encarecería (de hecho ya está encareciendo levemente) desde ya la financiación de muchos países importantes de la zona Euro e incluso pondría cierta duda sobre la solvencia del famoso QE de Draghi.

Por otro lado, Alemania sabe que los bancos Griegos tienen liquidez por que se la aporta el Banco Central Europeo y en caso de salida de Euro, tendrían un crak bancario que afectaría a todos los griegos, amén de devaluación brutal con pérdida de poder adquisitivo global.

Con este escenario, lo lógico es que se entiendan…………..estoy seguro que nadie quiere hacer daño a nadie, por lo que pronostico un acuerdo de refinanciación entre Grecia y Europa en los próximos meses.

Este acuerdo no será inmediato ya que ambos púgiles deben demostrar al público asistente su valía y Merkel no dará su brazo a torcer hasta que sus electores comprendan el riesgo que viven y hasta que se firme un acuerdo sin quita……aunque con larga espera.

Debe hacerles entender que la inmensa mayoría del dinero prestado a Grecia se ha utilizado simplemente para pagar los intereses y el principal de la deuda. Durante los últimos dos años, Grecia ha pagado en este concepto más que las cantidades entregadas a la misma en concepto de rescate. Si le damos una pensada a esta idea, veríamos que la política económica europea supone un rescate económico no para Grecia, sino para los bancos de los países acreedores, y que el Gobierno griego simplemente actúa como intermediario y mientas en el otro lado del ring los ciudadanos griegos han visto caer en picado su nivel de vida.

Nadie debe hablar de que Grecia gaste más de lo que ingresa; lo único que se debería discutir es la posibilidad de gastar menos o nada durante unos años en intereses y más en cosas como la sanidad y las ayudas a las familias.

La consecuencia para la población será clara reducción de la tasa de paro e incremento en prestaciones sociales.

Se exigirá seguro a cambio que se implemente una agencia tributaria y una modificación en el ámbito de la justicia, que por fin haga pagar a todos los griegos los tributos que, según sus propias encuestas, tan laxamente están pagando, que algún organismo europeo revise de vez en cuando los presupuestos griegos…….y alguna condición menor adicional para hacer ver que no se concede a cambio de nada, pero seguro que llegarnos al consenso.

Les invito a seguir el combate que se está viviendo con atención. Es apasionante……!!

Las claves para el 2015

Iniciando el nuevo año y para poder prever lo que nos deparará, debemos dedicar un rato a definir las claves que marcarán el crecimiento o la contracción de la economía, especialmente las que afectarán a la economía española y europea.

El sentimiento general es optimista, y se espera un buen año de crecimiento y prosperidad para nuestras empresas aunque hay una serie de factores que serán como palancas de cambio, las cuales accionadas en sentido negativo pueden provocar alta volatilidad en mercados todavía miedosos….ya se sabe que el dinero es muy cauto.

Concretando dichas palancas o claves para el 2.015, en mi opinión son:

1. Aprobación y puesta en marcha de estímulos por parte del BCE: Lanzamiento del QE.
2. Subida de tipos en USA.
3. Precio del petróleo.
4. Elecciones: Auge del populismo.
5. Crecimiento de China y emergentes.
6. Estancamiento de Japón.
7. Guerra de divisas.
8. Independentismo.

Parece que los estímulos desde el BCE están garantizados, pero no se acaba de concretar definitivamente el cuándo y el cómo……… si sumamos esto a la política monetaria de la FED, es muy posible que veamos el euro en niveles cercanos al 1,20 durante parte del año. La política de estímulos será un aliciente para incrementar el ritmo de crecimiento de España que ya parece evidente y el aumento de competitividad por la divisa también ayudará a mejorar nuestra balanza comercial.

En cuanto al petróleo, comenté en anteriores artículos que en mi opinión estará por debajo de los 70 $ todo el año, y para España eso es crítico ya que somos un país netamente deficitario de energía y además disminuye el coste de los viajes de los turistas que nos visitan, con lo que llegarán más y con los bolsillos más llenos.

Japón iniciará su enésimo plan de estímulos para resucitar lo que parece una economía en estancamiento pase lo que pase………lo que seguramente también nos beneficie al nutrir de liquidez aún más si cabe los mercados, y si China, los países emergentes y los conflictos bélicos en marcha no dan cambios bruscos de rumbo, lo normal es que tengamos un 2.015 macroeconómicamente bueno.

Por otro lado el auge del populismo en Europa, con Grecia como primer país de la lista y quizá España como el segundo, pueden alterar todas las previsiones hechas. Alemania contempla ya una salida del Euro de Grecia y ya han caído en mis manos los primeros informes de Banca de inversión que contemplan escenarios de alta relevancia política de Podemos en España……….yo no soy, ni quiero ser, analista político ahora bien coincido con dichos informes en que a priori este escenario no beneficia nuestra economía……vuelvo a decirlo, el dinero es muy cauto y hay tantos sitios donde invertir que con una sola sombra de duda, sale corriendo.

Por último, reiterar lo dicho en el anterior punto pero referido al independentismo…… seamos listos, debemos llegar a una fórmula de convivencia en unidad para que sumemos todos y rememos hacia la orilla….orilla que hace tan solo un par de años atrás ni siquiera veíamos.

Feliz y optimista 2.015!!!! Gracias por leernos.

En el ajedrez mundial

Esta mañana me he llevado una gran alegría al comprobar cómo llenar el depósito de mi coche había pasado de disgusto traumático a solo disgusto……la bajada en el precio del petróleo, por fin se está trasladando a nuestros bolsillos aunque si nos paramos a pensar de verdad lo que está ocurriendo con este “Oro Negro” a nivel mundial nos encontramos con una partida de ajedrez mundial donde está en juego mucho más de lo que parece.

Desde hace algunos meses EEUU ha incrementado su producción de crudo en más de 3M de barriles debido a la mejora en los procesos de extracción del petróleo de esquistos (conversión de la materia orgánica contenida dentro de la roca (querógeno) en petróleo sintético y gas), lo que ha producido una bajada sin precedentes en el precio del crudo….por debajo de los 70 dólares!!

Las reservas que tiene EEUU de petróleo no son infinitas por lo que esta importante bajada de precio tampoco es económicamente conveniente para ellos y lo más razonable sería que redujeran ese incremento de oferta hasta nivelar el precio a cotas que hagan más rentable el negocio (sobre los 90$) y a partir de ahí, favorecer la estabilidad del precio a esos niveles con reducciones o incrementos de producción como hace la OPEP, sobre todo teniendo en cuenta que esas subidos o bajadas del precio del crudo no son determinantes en el crecimiento de la economía de su país……pero en mi opinión hay motivos de gran peso que harán mantener o  incluso bajar más el precio del petróleo durante los próximos dos o tres años.

En mi opinión hay un movimiento agresivo contra una serie de regímenes totalitarios que viven gracias a los altos precios del crudo, lo que nos pondría en un movimiento económico geoestratégico de dimensiones mundiales y con consecuencias políticas……una nueva guerra sin  bajas personales.

Venezuela, Libia, Irán, Cuba, Rusia, Argentina y por supuesto el nuevo Estado Islámico……todos ellos tienen dos cosas en común, no han invertido  durante los últimos años en abaratar el coste de extracción y son “enemigos” o tienen diferencias con USA y con el 1º mundo. Por ejemplo, se estima que el coste de extracción de Venezuela está por encima de los 70 $…….que pasará con el régimen de Maduro y de su incondicional Castro cuando no puedan comprar voluntades? Y qué pasará en Irán con el Régimen de Alí Jamenei y cómo evolucionarán las negociaciones de su programa nuclear? Como se debilitará el Estado Islámico si deja de vender petróleo y sus “benefactores” dejan de tener la billetera llena? La expropiación forzosa de Repsol pagada con deuda y los impagos a fondos americanos que está llevando a cabo Argentina con descaro internacional al tener en su poder unas reservas enormes de un crudo que según cálculos de Repsol solo sería rentable con precios por encima de 80 $ barril, tendrán sus días contados, poniendo en aviso a los países de régimen populista de la zona. Y en cuanto a Rusia y su “curiosa” política exterior?…….deberán poner sus barbas a remojar ya que además de la afectación directa del petróleo, la técnica de extracción de esquistos para con el gas natural en USA ha arrojado reservas inmensas y a un precio bajísimo……., tanto es así que Repsol está buscando socio para reconvertir la planta que tiene en Canadá, creada para importar gas a USA, justo en lo contrario, para exportar gas americano…….

Para todas esas partidas, tienen un buen as en la manga. Teniendo en cuenta que han conseguido que el precio caiga unos 30 $ y que se producen unos 30.000 M de barriles año……..la bofetada que da es de 900.000 M$…..casi nada!!

Los efectos en nuestra economía son solo buenos ya que a nivel macro estas bajadas hacen a un país como el nuestro, netamente importador de energía, menos vulnerable en cuanto a balanza comercial y a nivel micro tiene el mismo efecto positivo que una bajada de impuestos……además ayudará a dibujar un escenario de deflación sin ser real, lo que en mi opinión es bueno ya que impulsará y acelerará las medidas de choque del BCE como el lanzamiento del QE inminente. Todo ello, estoy seguro, nos ayudará a crecer sosteniblemente el próximo año…….a disfrutar!! Aunque la lectura personal es…..no somos nadie……….

El nuevo “Clickente”

Desde que estoy en el mundo empresarial, tanto a nivel académico como práctico, he visto una clara evolución en el concepto “cliente”…….es verdad que hay sectores donde esta evolución ha sido menos pronunciada (aquellos menos masivos desde el punto de vista de la demanda), pero hay otros donde la transformación es tan pronunciada que cada día tengo más ganas de mover los libros de marketing que atesoro a la estantería de novela histórica……dos baldas más arriba.

Aquella empresa que no tenga una estrategia digital definida y proyectada en el tiempo, está destinada a quedarse condenada al ostracismo.

Da igual el tamaño de tu empresa y el número de países en los que operas, da igual si cotizas o si eres una start-up, da igual si tu presupuesto en marketing tradicional es millonario o si no has gastado ni un euro …………. el nuevo cliente es un consumidor racional, informado y exigente…….es crítico y además comunicativo con otros…….con un simple click y en un rato, conoce tu producto y tu precio porque tu web se lo comunica y  conoce tu calidad y capacidad de entregárselo porque las redes sociales se lo comunican. En 5 minutos más, tiene un estudio de mercado “muy decente” encima de la mesa con comparativos y hasta nota media de la calidad de servicio tuya y de tu competencia.

El poder del nuevo cliente es mucho mayor ya que sus comentarios y comunicaciones en la red pueden tener una repercusión  brutal, por ello la estrategia de las compañías tiene que ir un paso más allá, cambiando la comunicación con sus clientes a nuevos soportes y basando  su estrategia de marketing en la intervención de “influenciadores” de opinión en la red y en el uso de los dispositivos y aplicaciones que nos lleven a lo que se llama “conectividad 24h”.

El mercado es un reflejo de la sociedad y al igual que en política, a día de hoy se ha perdido la confianza en todo lo que suene a preestablecido, a institucional o a empresas de siempre………la confianza hoy sólo se tiene con el cercano, con el que consideras tu igual, con el que no tiene motivo para engañarte ya que no gana nada con ello, de ahí la influencia que tienen y tendrán las redes sociales. Aviso a navegantes……..ahora que estamos cerrando los presupuestos del próximo año, es el momento de sopesar las ventajas de cambiar pesos en el departamento de marketing, y el que no se ponga a ello perderá el tren seguro.

Fénix, el banco malo empresarial

Para los que no hayan oído hablar de él, sería un fondo u organismo gestor del endeudamiento empresarial para la refinanciación y dotación de liquidez a empresas viables en concurso de acreedores. Idea deseada por el gobierno y no tanto por los bancos, a la postre propietarios de la deuda.  A este paso el proyecto llamado Fenix, por el ave mitológica que resurge de sus cenizas, se puede quedar en pollo chamuscado……..

Los motivos que llevan a Gobierno o al Estado a desear su existencia y los que pueden convencer al poderoso G6 de la banca nacional, son tan diferentes que hace imposible su creación, simplemente por la voluntad de los primeros.

En cualquier curso de negociación se enseña que el éxito de un acuerdo pasa por hacer ver a la otra parte que está ganando algo con dicho acuerdo…….el famoso “win win”, y para eso debes saber lo que el otro quiere y lo que estás dispuesto a renunciar.

Para la banca, como para cualquier empresa, lo más importante es ganar dinero arriesgando lo mínimo y cuando tiene “el mal trago” de sentarse ante el problema de recuperar los créditos concedidos a una empresa que acaba de entrar en concurso, y aunque comprenda la viabilidad de la misma, lo que más le cuesta es aportar más dinero para salvar el ya prestado…..y lo digo por experiencia, ya que como consultor, me he visto en varias situaciones en las que la evidencia de la viabilidad era mayúscula con un simple apoyo en el circulante de la misma pero ¡¡¡Ay amigo!!!! ¿Quién es el valiente del banco que toma esa decisión?…….comienza un tedioso procedimiento de elevar y retrasar la decisión para no tomarla, de pedir informes externos a alguna “big four” (para curarse en salud…), en definitiva, de no querer ver la solución, que termina, en muchos casos, deteriorando a la empresa deudora, poniendo en mayor riesgo el dinero inicialmente prestado.  En cuanto a la posibilidad de que el banco entre a participar en el accionariado de la sociedad…..parece que les da alergia. Solo casos de empresas con una deuda enorme son estudiados……pierden grandes oportunidades de “forrarse”, por el coste de oportunidad…..y de nuevo por ver quién toma la decisión.

Existe también el problema de la propiedad y control de este nuevo fondo que soporte el proyecto, ya que lo lógico sería que a mayor deuda incluida en el mismo mayor sea la participación de dicho banco…….lo que haría que el accionariado y dirección del mismo pudiese cambiar a diario.

En cuanto al Estado, su objetivo es mantener viva la empresa……no generar paro y que no decrezca el PIB.

Ahora viene cuando me mojo……….¿¿qué propongo?? Propongo 1º Que se monte el fondo como una empresa privada con participación estatal, 2º Que sea el administrador concursal el que decida la inclusión de la empresa en el Proyecto Fenix, apoyado por un informe independiente y por el juez, 2º Que dicha decisión obligue tanto a la banca como a la AEAT y la Seguridad Social a aceptar quitas y esperas, 3º Que el nuevo dinero a aportar por la banca sea avalado por el estado, 4º Que las empresas no repartan dividendos hasta que no salgan de esta “especial situación”, 5º Que esta “especial situación” dure lo mismo que las esperas concedidas, y que durante este tiempo aporte una parte de los beneficios a nutrir este fondo para que con el tiempo no necesite el aval del estado, sino que pueda ir afrontando los avales con recursos propios, 6º Que las empresas incluidas aporten al fondo un porcentaje de sus acciones o participaciones al fondo calculado mediante una ecuación de endeudamiento y necesidades de caja iniciales, 7º Que exista para el empresario  una posibilidad futura de compra de las acciones aportadas mediante otra ecuación de salida.

La empresa sobrevive, la decisión viene tomada, el riesgo nuevo lo asume inicialmente el estado y el proyecto es auto sostenible. Todos tendrían parte de lo que buscan sin renunciar a la parte importante de lo que quieren…….¿¿¿Es tan difícil???

El virus de la recesión

Pues sí señores…….estamos infectados…..o eso cree la mayoría del mundo. Sesudos Analistas, FMI, FED, BCE……todos coinciden en que tenemos los síntomas. La economía europea no consigue crecimiento estable, los ratios de endeudamiento con respecto al PIB siguen creciendo y los niveles de inflación están tan cerca de llegar a tasas negativas que hasta Alemania está empezando a entender que combatir este síntoma es prioritario.

A día de hoy se nos multiplican los frentes……..ante la necesidad de un euro débil para ayudar a la locomotora europea que acaba de presentar revisiones de algo más del 0,5% en sus tasas de crecimiento del PIB para el año en curso y el siguiente, dejándolas en el  1,3 y 1,5% respectivamente (refrendado por un estudio del FMI), nos encontramos con un cambio de tendencia en el cambio euro/dólar que desde mayo parecía que favorecía nuestras exportaciones……parece que la comunicación del retraso de la FED en la subida de los tipos de interés y la falta de credibilidad del mercado al incremento real del balance del BCE en forma de compra de activos, han provocado un temido cambio de tendencia en este indicador que nos puede poner las cosas más difíciles…….y ahora que están tan de moda los protocolos de actuación ante situaciones de riesgo, lo que más miedo me da, es ver como Europa no tiene ninguno que resulte eficaz……..no es capaz de administrarse medidas efectivas por si sola ya que depende de la FED para todo, por poner un ejemplo, si no existe divergencia en las políticas monetarias entre USA y la UE, no consigue por si sola una devaluación del euro por mucho que diga o haga y evidentemente de momento no le interesa al gigante americano………

En Europa ya nos pasó durante la crisis “de las primas”, en la que ante la solución de emisión de bonos europeos para la reducción del coste medio de financiación de los países miembros, Alemania no quiso aceptar pues la situación les permitía financiarse a tipos cercanos a cero……era evidente que mientras pudiese conseguir que la situación no se descontrolase con peligro de afectación de su propia economía, no tenía razones para cambiar la situación, ya que le era favorable.

Y aún siendo verdad que la verdadera y definitiva cura del virus está en las medidas estructurales a implementar en casi todos los países europeos, tan caras políticamente hablando, esperemos que la FED sepa medir los riesgos de mantener esta situación como está, ya que como el virus nos enferme de verdad, ellos son los siguientes……es muy contagioso.

De nuevo Keynes tiene la solución por no hacer los deberes

Después de los fracasos por reactivar la economía europea a base de inundar el mercado de liquidez, dando barra libre a los bancos, bajando los tipos a cotas récord y subiendo la tasa negativa sobre la facilidad crediticia al -0,20%, ideas que de forma teórica funcionarían en el plano de aumentar el crédito a empresas y particulares estimulando el consumo, la inversión y el empleo, nos volvemos a plantear las ideas keynesianas como última bala para evitar la tan temida deflación.

La política monetaria orquestada por Alemania e interpretada por el BCE no ha tenido, ni va a tener efecto alguno, sobre el crecimiento de la economía mientras exista una ausencia de expectativas fundadas acerca del futuro, y estas no se producirán mientras los estados no implementen reformas de verdadero calado en sus economías, lo que parece ser imposible con la casta política que nos ha tocado en suerte.

Por todo ello, sólo nos queda Keynes. Contra todo lo dicho en los últimos años, y para evitar el desastre que se nos viene encima, comenzaremos a “darle a la maquina del dinero” para hacer compras masivas de deuda soberana y, para gozo de nuestros gobernantes, a pedirles que comiencen a gastar compulsivamente. Con ello, recuperaremos el consumo y la inversión, y por qué no, el empleo. Se harán los cálculos necesarios para demostrar que estos incrementos no empeorarán el ratio de endeudamiento de los países ya que se mejoraran las cuentas por el lado de los ingresos y las emisiones de deuda serán más baratas, pero los deberes seguirán sin estar hechos. Ya los harán políticos más valientes en el futuro.

Si llevásemos estos razonamientos a la empresa, un buen directivo jamás estaría de acuerdo en que la solución para su compañía en apuros y sin crecimiento fuese tener temporalmente más crédito y más barato. Al menos, no a largo plazo. Si no soy competitivo, ni estoy preparado ni formado para competir en el mercado, una solución de este tipo sólo es una bocanada de aire más antes de volver a tener problemas mientras no usemos ese dinero en inversión, formación e I+D.  Seamos serios, enfrentémonos ya a los problemas reales y no pongamos parches temporales. Es el momento de pedir a nuestros políticos que usen el nuevo crédito pensando en el largo plazo.